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花旗银行警示称，伴随此前全球央行一次性流动性注入的完结，市场流动性将再度枯竭，此前受流动性注入推动的风险资产可能再度陷入困境。

在近期发表的一份报告中，花旗策略师马特·金（Matt King）表示，日本央行等最近几个月采取的干预措施，以及欧洲央行和美联储资产负债表上的细分项目变动，累计为全球央行储备增加了近1万亿美元。

有多个显著的事态发展可以解释储备增加。比如，在美国，对美联储隔夜逆回购协议贷款的使用减少以及美国财政部普通账户中的资金减少，将现金注入了美国银行系统。同时，自去年8月以来，欧洲各国政府也从其在欧洲央行的账户中提取了数千亿欧元存款，从而增加了欧洲市场流动性。在日本，由于日本央行的收益率曲线控制政策，储备增加了约2000亿美元。

“这种隐晦的全球央行技术层面上的流动性释放成为今年风险资产上涨的根源。”金称，“这些事件如果按月来单独看，甚至根据季度来看，也许只会被市场视为无足轻重的。但这些事件叠加，确实会足以影响风险资产的走势。”自去年10月以来，全球金融市场一直受到提振。具体而言，金称，1万亿美元的储备增加有助于推动股市上涨约10%，投资级债券利差收紧50个基点，高收益债券利差收紧200个基点。

当然，除了流动性注入，随着通胀放缓，市场预期全球央行紧缩政策已接近尾声也提振了风险情绪，助推了全球风险资产的本轮反弹。但近期包括美联储在内的多家主要央行均再度重申继续加息的必要性。而与此同时，金称，“目前，我们认为大部分央行储备的增加已经完成，这意味着在今年剩余时间内，我们将重新面临流动性枯竭和风险资产疲软的情况。”

不过他也坦言，由于美国债务上限的戏剧性事件，美联储资产负债表的前景仍不确定。“当某个央行资产负债表上即使是最不起眼的分项目变动也能达到数千亿美元时，该因素往往会对私营部门流动性变化产生超预期影响，也因此确实需要引起投资者的注意。”他称。

上周，道琼斯工业指数创下了自去年9月以来的最大周度百分比跌幅，标普500指数和纳斯达克指数也分别创下了自去年12月以来的最大周跌幅。